Carmignac Portfolio Flexible Bond Fünfter Geburtstag

Veröffentlicht am
30 Juli 2024
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5 Minuten Lesedauer

Vor fünf Jahren haben wir mit Guillaume Rigeade und Eliezer Ben Zimra zwei neuen Kollegen in unserem Investmentteam begrüßt und unseren Flaggschiff-Fonds für festverzinsliche Wertpapiere neu ausgerichtet. Nachdem wir verschiedene Marktphasen (Covid, wiederauflebende Inflation, gestiegene Kapitalkosten, politische und geopolitische Spannungen) erfolgreich überstanden haben, ist es an der Zeit, die fünf wichtigsten Merkmale und Kennzahlen des Carmignac Portfolio Flexible Bond und der Rentenmärkte für die Zukunft zu betrachten.

Ein fonds mit einer doppelten zielsetzung: erwirtschaftung einer positiven absoluten rendite sowie outperformance gegenüber den rentenmärkten über einen anlagehorizont von drei jahren

Carmignac Portfolio Flexible Bond ist ein Rentenfonds, der weltweit segmentübergreifend investiert und dabei das Währungsrisiko systematisch absichert, um sein Ziel einer Gesamtrendite über einen Anlagehorizont von drei Jahren zu erreichen.
Der Fonds ist eine zielgerichtete Strategie für den festverzinslichen Anteil einer Allokation, die Top Down-Ansichten kombiniert, um die am besten geeigneten festverzinslichen Segmente für das globale Umfeld zu identifizieren, und Bottom Up-Überzeugungen, um die Alpha-Generierung zu maximieren – basierend auf den Erkenntnissen der Credit-, Schwellenländer- und Industrieländerteams.
Unsere beiden Portfoliomanager können nicht nur innerhalb eines sehr großen Anlageuniversums agieren, sondern haben auch Zugang zu einer breiten Palette von Derivaten, um Overlay-Strategien zu entwickeln.
Mit diesen Instrumenten können sie ausgeprägte Richtungsüberzeugungen umsetzen, um sich dem Wirtschaftszyklus anzupassen, um taktisch zu neutralisieren oder um das Risiko zu erhöhen und so von außergewöhnlichen Ereignissen zu profitieren.
Unsere Strategie ist auch im Hinblick auf die Integration nachhaltiger Kriterien gut aufgestellt, denn der Fonds ist von der französischen Regierung mit dem SRI-Label1 ausgezeichnet und hält die Kriterien für die Artikel 8-Einstufung der SFDR-Richtlinie2 ein.
Die Portfoliomanager haben mehrere Auszeichnungen für die Verwaltung ihrer Fonds erhalten. Sie haben derzeit ein "AA"-Rating von Citywire3,4 und der Fonds hat ein 5-Sterne-Rating vom Research- und Analyse-Haus Quantalys erhalten.
Eliezer Ben Zimra und Guillaume Rigeade sind seit Juli 2019 Co-Manager des Fonds Carmignac Portfolio Flexible Bond, arbeiten jedoch bereits seit mehr als elf Jahren als Team zusammen.
Dank des Vertrauens unserer Partner verwaltet unsere Strategie5 inzwischen 1,4 Milliarden Euro. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Erfolg fortsetzen wird, denn ein aktives Management ist unverzichtbar in einem Zinsumfeld, in dem die Marktvolatilität hoch ist, die Finanzierungskosten in die Höhe geschossen sind und die Verschuldung aller Wirtschaftsakteure weiter zunimmt, während Anleger bevorzugt eine Allokation in Fonds mit einem moderaten Risiko-Rendite-Profil anstreben.

Outperformance des Carmignac Portfolio Flexible Bond im Vergleich zu anderen festverzinslichen Segmenten in den letzten 5 Jahren:

Quelle: Carmignac, Bloomberg, 09/07/2024.

Eine nachweisbare erfolgsbilanz unter verschiedenen marktbedingungen

Seit der Umstrukturierung des Fonds und dem Amtsantritt von Guillaume Rigeade und Eliezer Ben Zimra hat Carmignac Portfolio Flexible Bond eine positive Performance von +11,28% erzielt, verglichen mit -13,16% für seinen Referenzindikator6 und hat damit beide Ziele seines Doppelmandats erreicht.
Wenn wir uns die Quellen der Alpha-generierung ansehen, können wir feststellen, dass alle Bereiche (Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Financials) positiv zur Gesamtrendite des Fonds beigetragen haben - dank unseres aktiven Managements von Engagements in Stressphasen, unserer Aufmerksamkeit für Bewertungen und unserer etablierten Emittenten-Selektion. Diese Leistung muss vor dem Hintergrund eines besonders komplexen Umfelds in den letzten fünf Jahren gesehen werden, in dem die Manager einen Spread-Schock (Covid-Krise) und einen Zinsschock (Inflationskrise) bewältigen mussten, was zu einer negativen Performance von 80 % der festverzinslichen Anlagen weltweit in diesem Zeitraum geführt hatte.
Ein weiterer wichtiger Faktor, der uns in die Lage versetzt hat, auch während dieser stressigen Phasen der Marktentwicklungen erfolgreich zu sein, war die Overlay-Engine. Unsere beiden Portfoliomanager schöpften das Potenzial der Grenzen ihres Mandats aus, wobei sich die Duration effektiv zwischen -1,5 und +8,0 bewegte und umfangreiche Kreditabsicherungsstrategien eingesetzt wurden, die unser High Yield-Engagement zeitweise vollständig abdeckten, um Marktabschwünge abzufedern und danach von Erholungsbewegungen zu profitieren.

Ein attraktiver und ertragreicher markt, der jedoch komplexere herausforderungen mit sich bringt

Jeder Markt hat seine Herausforderungen, aber auch seine Vorteile. Die Märkte für festverzinsliche Wertpapiere haben in den letzten fünf Jahren einen tiefgreifenden Wandel durchlaufen, der mit dem Boom der Staatsschulden unter dem Einfluss der Covid-Pandemie, dem Inflationsschock von 2022, den erneut positiven Realzinsen und den damit verbundenen höheren Kapitalkosten sowie einer immer stärker polarisierten Geopolitik einherging. All dies wird persistente Auswirkungen auf die Anlageklasse der festverzinslichen Wertpapiere haben.
Die wachsende Verschuldung der Wirtschaftsakteure, vor allem der staatlichen Emittenten, bedeutet, dass eine Einschätzungsanpassung des Kreditrisikos bei Unternehmen und staatlichen Emittenten unerlässlich ist und, nach Jahren der Spread-Konvergenz, zunehmend zu einer Renditequelle werden wird.
Auch die Kreditmärkte wurden wieder zum Leben erweckt, da die realen Zinssätze in den meisten Kreditsegmenten wieder im positiven Bereich liegen. Letzteres bedeutet, dass Carry-Strategien seit 2022 wieder rentabel sind. Das Gegenstück zu den höheren Zinsen sind jedoch die höheren Kapitalkosten. Der jüngste Anstieg der Jumbo-Ausfälle macht deutlich, wie schwierig es für bestimmte Emittenten geworden ist, sich zu refinanzieren. Es ist notwendig, hierbei die Spreu vom Weizen trennen zu können hinsichtlich der Etablierung tragfähiger Umstrukturierungsmöglichkeiten.
Diese neue Weltordnung hat auch die Inflation, die fast zwei Jahrzehnte lang in Vergessenheit geraten war, wieder in den Vordergrund gerückt, ebenso wie den Begriff des Wirtschaftszyklus. Abgesehen von der absoluten Höhe der künftigen Inflation spricht die anstiegsbedingte Unsicherheit sowohl für eine höhere Inflationsprämie als auch für die Notwendigkeit, Vermögenswerte auszuwählen, die unvorhergesehene längere Phasen höherer Zinsen überstehen können.
Sieht man durch all diese Widrigkeiten das Glas halb leer, so könnte man tatsächlich skeptisch werden. Betrachtet man es jedoch als halb voll, so bietet dieses Umfeld attraktive Renditen. In der Welt der festverzinslichen Wertpapiere ist das jeweils aktuelle Zinsniveau ein recht zuverlässiger Indikator für künftige Renditen, vorausgesetzt, man verfügt über die entsprechenden Fähigkeiten bei der Auswahl von Anleihen und kann die Komplexität der Welt, in der wir uns bewegen, einschätzen.

Entwicklung der Verschuldung der US-Wirtschaftsakteure (nominal in Mrd. USD)

Quelle: Bloomberg, Carmignac, Juli 2024.

Starke überzeugungen sorgen für outperformance in unsicherem umfeld

Auch in diesem Jahr ist unsere Positionierung in einem besonders schwierigen Marktumfeld erfolgreich. Wir haben unser Portfolio an die unerwartet hohe Inflation, den erhöhten Druck auf die langfristigen Zinssätze und das sich verschlechternde politische und geopolitische Umfeld angepasst.
Unser Fonds stützt sich derzeit auf drei unterschiedliche Performancefaktoren:

  • Carry Play durch eine gründliche Auswahl der attraktivsten Emittenten des Kredituniversums in den Segmenten High Yield, hybride Unternehmensanleihen, nachrangige Anleihen und strukturierte Kredite. Dazu steuern wir das Netto-Kreditengagement taktisch in einem Markt, der zwar in Bezug auf die Renditen attraktiv ist, aber auf der Grundlage von hoch bewerteten Spread-Assets.
  • Neutrales Durations-Exposure (ca. ein Drittel des Referenzindikators6) mit deutlicher Überzeugung auf eine Versteilerung der Renditekurven, da die Konjunkturabschwächung mild ausfallen dürfte („soft landing“) und ein Abbau der Defizite in nächster Zeit nicht zu erwarten ist.
  • Hohes Engagement in inflationsgebundenen Instrumenten, wobei wir glauben, dass der Markt zu optimistisch ist, was die Prognose einer Disinflation in den kommenden Monaten angeht.

Diese Positionierung hat dem Fonds seit Jahresbeginn gute Dienste geleistet und es ihm erneut ermöglicht, sich in der Performance positiv abzuheben. Die Anteilsklasse F EUR konnte +3,44% erzielen, während seine Benchmark mit einer Rendite von -0,94% einen Verlust verzeichnet.

Ein fonds, der für die künftigen herausforderungen der märkte besonders gut geeignet ist

Auch wenn sich die Renditen für festverzinsliche Anlagen heute auf einem attraktiveren Niveau befinden, scheint es wichtiger denn je zu sein, aktiv und flexibel zu bleiben, um im Laufe des Konjunkturzyklus eine positive Performance erzielen zu können. In diesem Sinne ist der Carmignac Portfolio Flexible Bond die ideale Lösung, um eine optimale Rendite zu erzielen bei gleichzeitiger Minderung des Risikos.
Wir verfügen sowohl über ein ausgefeiltes Instrumentarium als auch Experten, die wissen, wie man in diesem breiten Anlageuniversum die richtigen Emittenten auswählt, um die großzügigen Prämien zu nutzen, die der Markt bietet. Denn sowohl Benchmark-orientierte als auch passive Strategien sind oft mit einem hohen Risiko behaftet, beispielsweise durch hohe Duration oder fehlende Renditekurvenstrategien oder Absicherungen. So können wir leicht die Regimewechsel antizipieren, die durch den Renditezyklus und seinen vom Markt verursachten Verwerfungen verursacht werden.
Unser Fonds ist durch seine Engagements in Kreditsegmente mit hohem Mehrwert wie Strukturierte Kredite, High Yield-Anleihen oder Financials, sowie inflationsindexierte Instrumente, Schwellenländeranleihen und Durationsstrategien, die mittels Derivaten umgesetzt werden, besonders auf die zukünftigen Herausforderungen des Marktes ausgerichtet und dürfte daher auch weiterhin sowohl absolut als auch relativ gesehen eine überdurchschnittliche Performance aufweisen.

1Carmignac Portfolio Flexible Bond wurde im Jahr 2021 mit dem französischen SRI-Label ausgezeichnet. https://www.lelabelisr.fr/en/. 2SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. Weitere Informationen finden Sie unter: https: //eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr. 3Quelle und Copyright: Citywire. Guillaume Rigeade und Eliezer Ben Zimra werden von Citywire für ihre rollierende risikobereinigte Dreijahres-Performance über alle von ihnen verwalteten Fonds bis zum 30. Juni 2024 mit "AA" bewertet. Citywire Fonds Manager Ratings und Citywire Rankings sind Eigentum von Citywire Financial Publishers Ltd ("Citywire") und © Citywire 2024. Alle Rechte vorbehalten. 4Der Verweis auf eine Rangliste oder einen Preis ist keine Garantie für die künftigen Ergebnisse des OGAW oder des Verwalters. 5Höhe der AUM zum 23.07.2024. 6Referenzindex der Strategie: ICE BofA Euro Broad Market Index (Bloomberg-Code: EMU0).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

Eine flexible Lösung, um Gelegenheiten an den Anleihenmärkten Weltweit zu nutzenBesuchen Sie das Fondsprofil

Carmignac Portfolio Flexible Bond F EUR Acc

ISIN: LU0992631217
Empfohlene Mindestanlagedauer
3 Jahre
Risikoskala*
2/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Risiko Skala von KID (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.

Hauptrisiken des Fonds

Zinsrisiko: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts.Kreditrisiko: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.Währungsrisiko: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.Aktienrisiko: Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.

Kosten

ISIN: LU0992631217
Einstiegskosten
Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
0,75% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20,00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
Transaktionskosten
0,38% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: LU0992631217
Carmignac Portfolio Flexible Bond2.3-0.20.52.0-3.05.49.70.1-7.75.1
Referenzindikator0.1-0.1-0.3-0.4-0.4-2.54.0-2.8-16.96.8
Carmignac Portfolio Flexible Bond+ 0.1 %+ 2.2 %+ 1.6 %
Referenzindikator- 4.0 %- 2.3 %- 1.3 %

Quelle: Carmignac am 30 Aug. 2024.
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Aktuelle Analysen

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